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美联储要降息多少才能影响到美元

2019-06-11 美联储
摘要

上星期五发布的非农就业陈述意外爆冷,市场对美联储年内降息的预期继续升温。当天收盘时,期货商场对7月底降息或许性的定价高达83%,相比1个月前的20%来说,涨幅真实惊人。

  (美联储官网)上星期五发布的非农就业陈述意外爆冷,市场对美联储年内降息的预期继续升温。当天收盘时,期货市场对7月底降息或许性的定价高达83%,相比1个月前的20%来说,涨幅真实惊人。

  美联储的下一次利率决议将在下周二(6月18日)至下周三举办,美国银行的经济学家Joseph Song和Michelle Meyer在上星期给客户的一份陈述中表示,美联储或许会在6月的会议上宣布十分鸽派的信号。

  而从本周开端,官员们将进入惯常的会前静默期,这意味着他们将不会发表讲演、向市场传达利率方针的信号。假如他们突然在6月的会议上采取举动,市场或许来不及做好准备。

  不过,能够放宽心的是,当时大部分分析以为,尽管美联储或许会在下周的会议上就降息展开讨论,但不太或许会直接采取举动。经济学家以为,方针制定者最早或许也要等到7月的会议才会在决议计划声明中标明对宽松方针的开放情绪。

  MacroPolicy Perspectives LLC的创始人Julia Coronado估计,美联储别离会在7月和9月降息,这比她此前估计的9月和12月提早了不少。Coronado表示:

  “假如这是在一个安稳的背景下,我以为美联储不会考虑在就业陈述疲软的情况下降息;但我们并没有处在一个安稳的环境当中。”

  巴克莱银行的经济学家Michael Gapen和Jonathan Millar也将降息预期提早至7月和9月,但他们的预期更加悲观,以为美联储榜首步将直接降息50个基点,第二次则降息25个基点。Millar指出:

  “美联储有或许降息50个基点的理由是,这样做能够让市场感到意外。在方针工具有限的情况下,美联储想要搞点大动作来使得这些工具发挥作用。”

  而这一切对美元来说有什么影响?在曩昔三个主要的美联储降息周期中,跟着美联储的通货再胀大方针在商场发挥作用,美国2年期与10年期国债收益率曲线会趋向峻峭,息差约为250个基点。通常情况下,美元疲软也会随之发生,但并不是突然出现的。特别是在2001至2002年的时分,当时美国利率暴跌,但美元仍然得到时间短支撑。

  荷兰世界集团(ING)指出,如今想让美元贬值必须要经过两个途径:榜首,利差;第二,经济增加差异。前者会改变企业外汇对冲的决议计划和外汇储备办理的投资决议计划;后者则会改变投资组合,如债券和股票的装备,并在某些时刻对美国的赤字造成压力,这通常被视为美元的丧命弱点。

  然而,尽管美国国债收益率下降、美国与G10其他国家的汇率距离缩小,美元的价值却并没有大幅下降。自5月27日以来,美国基准国债收益率跌落了38个基点,但到上星期,美元兑G10一篮子钱银(平等加权)的价格仅跌落了1.1%,美元/欧元跌落了0.9%。

  ING以为,部分原因是美元与利率的相关性正处于历史低位,这种现象在曩昔几个季度一向存在。这种低相关性则来源于一个简略的现实,即美国的利率仍显着高于其他国家,这也就降低了投资者从仍然高收益的美元转向其他钱银的必要性。

  ING估计,只有当市场完全定价美联储将降息25个基点,并同时保持对G10其他国家央行利率预期不变的情况下,美元才有或许做出显着的反响(跌落的方向)。这也标明,至少从利率的角度来看,想让美元跌落还有点难。

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