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美联储缩表,买什么最划算?

2017-06-30 美联储
摘要

6月,美联储同时扔出两个重磅炸弹,加息和缩表。通俗的来讲,升息,好比经济太热,水温太高,把温度降下来,不改变物质大小

美联储加息

  6月,美联储同时扔出两个重磅炸弹,加息和缩表。通俗的来讲,升息,好比经济太热,水温太高,把温度降下来,不改变物质大小。缩表,好比经济太热,把池塘水抽掉一些,那么里面鱼的活动就受到限制,不那么活跃,所以缩表对经济影响更大一些,在实施时,排在升息后面,算大剂量的药。

  为什么对全球经济拥有重大影响力的耶伦,美联储百年历史上第一位女性掌门人,在6月15日宣布加息后,对于能不能实现通胀预期,仍然表达出不太自信?她说:“we are worried about chinese policy makers”。明确表态担心中国想推出新的经济剌激计划。美联储缩表可能导致的中美之间的汇率战、经济战,对我们普罗大众的钱袋子到底能造成怎样的影响?

  1缩表是什么鬼?

  知乎专栏许哲是这样描述的:

  “货币所以能支付其实是一种债务转移。微信支付宝余额能当钱用,是因为腾讯阿里对我的负债转移给店家而已。人民币则是中国人民银行对持有钞票者的负债,道理其实是一样的。如果我们再简化一下这个过程,不妨假装开一家钱庄票号来帮助理解。

  小号开张,客官来存银子,存白银一百两,掌柜给开具一张银票,凭票即兑一百两白银。此时,地窖里多了一百两银子,这就是票号的资产,而开具出的银票就是票号对客官的负债。资产负债表是同时增加的。客官去做生意的时候,不需要搬动大量银两,可以直接支付银票即可。如果持有银票者去票号兑现白银,则从地窖里取出白银,银票销毁,此时资产减少白银,负债的银票也取消了。资产和负债同时减少。

  这叫资产负债表缩小,故而我们简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小,资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。

  银票可以当货币用的,其实无非是债务转移,而现代的纸币依然是央行对拿钞票者的债务转移,在这里,钞票就是银票,钱庄的角色就是央行。人民币的钱庄票号就是中国央行,美元的钱庄票号就是美联储。

  央行可不能像那些钱庄那样乱来,资产负债表必须是对等的,也就是不能乱印钞票,如下表(表1)所示。美钞就是美联储这家大票号开出来的银票,所谓的美联储缩表就是美联储这家大票号减少库银同时减少银票(美钞)。”

  2.美联储什么时候开始缩表?

  美联储14日发布的政策声明显示,如果美国经济增长大体符合美联储预期,美联储预计将于今年开始资产负债表的正常化,逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资来缩减资产负债表。

  耶伦当天在新闻发布会上表示,美联储当天公布“缩表”计划是为了让市场提前做好准备,等到美联储真正开始“缩表”时,市场将平静以待而不会感到意外。她认为,如果美国经济增长符合美联储预期,美联储可能会“相对较快”执行“缩表”计划。

  分析人士认为,鉴于耶伦的美联储主席任期将于明年2月到期,特朗普总统可能会提名新的美联储主席人选,为确保货币政策的延续性和降低市场不确定性,耶伦可能更倾向于今年尽早落实“缩表”计划和达成决策共识,让下一届美联储主席继续贯彻执行。

  美国《华尔街日报》6月初对60多位经济学家进行的调查显示,约42%的经济学家预计美联储将于12月开始“缩表”,约25%的经济学家预计美联储将于9月“缩表”,另有约23%的经济学家预计美联储会将“缩表”推迟到明年1月后。

  房价

  由于实体企业缺少投资积极性,央行的货币扩张未能被实体经济所吸收,大量流动性在金融体系内空转,并转移进入房价、地价中。

  而这场虚拟经济运动却并没创造出多少价值,只是带来了财富重新转移,推高了企业经营成本,催生出系统性金融风险,如此发展不仅会窒息实体经济,还会带来系统性金融风险。所以,如果央行的收缩资产负债表,以及决策层防控资产的意图都是“降杠杆,控风险”。

  资金抽出当然会对房价不利,值得注意的是,值此金融政策大转向的时间节点,多地监管层出台“十年之内不准卖房”的政策。明面上是抑制房价,但实际上更多的可能是锁死房产流动性,以免政策转向带来“日本式”崩盘。

  股票/基金

  本来缩表毫无疑问的会对股票市场造成不利影响,但由于A股是国内去杠杆最早,且最彻底的市场,目前已近经历了长期的下跌,因此相比其他理财方式,股票基金反而更值得配置。

  海外保险

  在理论上的通缩进程中,持有现金最划算,但是持有现金当然不是指把钱取出来藏在家里,而是要确保安全,且具有一定流动性。长期的定期存款可以替代现金,因为它是刚性兑付且基本无风险。保险也可以成为另一种替代方式,其安全性甚至高于存款。


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