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花旗2018年油市最大黑天鹅:伊朗

2018-01-12 美联储
摘要

布伦特原油一度冲破70 美元关口,为3 年来首见,汇通网11 日报导,油价触及自2014 年以来的最高水平,表明主要产油国的减产努力正在发挥作用,而原油需求也依然强劲。但据花旗周二晚间发布的一份全球大宗商品报告显示,2018 年石油市场可能将飞出多只黑天鹅。

布伦特原油一度冲破70 美元关口,为3 年来首见,汇通网11 日报导,油价触及自2014 年以来的最高水平,表明主要产油国的减产努力正在发挥作用,而原油需求也依然强劲。但据花旗周二晚间发布的一份全球大宗商品报告显示,2018 年石油市场可能将飞出多只黑天鹅。

在花旗集团大宗商品全球主管爱德华· 莫尔斯(Edward Morse) 的领导下,分析师们研究了可能导致2018 年大宗商品市场脱轨的事件。该团队把注意力集中放在了石油市场上,并列出了可能出现的黑天鹅事件,以及它们发生的可能性。花旗报告中,列出了每一个黑天鹅事件发生的可能性(从1 到10,数字越大发生的可能性越高)。

黑天鹅一:伊朗核协议濒临瓦解 可能性:6 分

联合全面行动计划于2015 年由伊朗与联合国安理会五个常任理事国以及德国共同签署,俗称「伊朗核协议」。该计划允许取消对伊朗的国际制裁,但伊朗须保证遵守对其核计划的限制。

然而,美国总统川普却对「伊朗核协议」 提出了异议,并于2017 年10 月威胁将要废除该协议。因此,花旗表示,石油市场的一大「黑天鹅」将是「 伊朗核协议」 的瓦解以及美国将重新制裁伊朗,并可能对其加大制裁。

此举将可能使伊朗原油出口量每天至少损失50 万桶,尤其是影响出口韩国,日本以及一些欧洲国家。花旗表示,石油输出国组织(OPEC) 和其他产油国正在减产,加上美国方面的压力将使市场原油供给减少,原油价格因此将上涨5 美元每桶。

黑天鹅二:美国对伊朗和真主党实施新的制裁可能性:7.5 分(美国对伊朗新制裁立法)

花旗在报告中指出,尽管其他签署方(中国,法国,德国,俄罗斯,英国) 持反对意见,但川普却一意孤行,试图对伊朗的导弹计划以及其在该地区的敌对行为实施新的制裁。

原油市场

花旗认为,美国试图加强对伊朗的制裁可能针对的是伊朗政权,包括伊朗伊斯兰革命卫队,真主党,以及他们在海外拥有和运营的公司。花旗表示,伊朗境内有人反对该协议,认为它并没有给伊朗带来任何的经济利益。如果美国对伊朗加大制裁,那么可能向这些人提供了退出协议的借口。这样先前因该协议终止的美国对伊朗的制裁法律将会全部恢复。

花旗表示,此举带来的影响与黑天鹅一的影响类似,即市场原油供应的减少,并且革命卫队和真主党在伊朗的影响力将增大。

黑天鹅三:OPEC「脆弱五国」供应中断风险增加可能性:4.5 分

花旗指出,全球原油供应中断在2017 年9 月触及五年低点后,在2018 年再次出现的可能性大幅增加,尤其是来自OPEC 国家的原油供应中断。

花旗表示,2017 年全球原油供应中断量为200 万桶/ 日,但一旦脆弱五国(伊朗,伊拉克,利比亚,奈及利亚,委内瑞拉) 因经济和政治动荡出现供应中断,那么这个中断量将超过300 万桶/ 日。

花旗表示: 「 如果这种情况发生在2018 年,特别是2018 年上半年,那么油价很可能会在每桶70-80 美元」 。

黑天鹅四:非常规原油的复仇或撤退可能性:不一定

尽管美国石油产量上升的影响一直存在,而且OPEC 减产协议结束后,市场将作何反应也是个未知数,但是OPEC 与其他产油国的减产协议却是油价复苏的主要原因。

但花旗表示,石油市场因美国页岩油产量,以及OPEC 方面的不确定性,供应前景也变得不明朗,而这会带来油价几种不同的表现。

花旗表示,美国页岩工业超预期生产或低于预期生产出现的可能性相当,所以给个5 分。分析师们表示,2018 年,美国页岩油可能超预期增产100-120 万桶/ 日或更多,也可能比花旗预期的增产80-100 万桶/ 日少,仅增产60-80 万桶/日。

花旗认为,OPEC 和其他产油国提前结束减产,迅速恢复原油供应的可能性相当小,所以给个4 分。而2018 年6 月OPEC 会上,各产油国是否会决定结束减产也是不确定的,所以给个5 分。

报告指出,OPEC 和其他产油国可能会在2018 年6 月的会上决定提前结束减产协议,并有可能迅速恢复原油供应,但是它们也有可能减产到2018 年底,甚至更久。

那么,油价会怎样呢?

OPEC 和其他产油国在产量上的决定,以及今年页岩油的产量都将决定油价的走向。但花旗对这方面的表述却是模拟两可。

报告指出,OPEC和其他产油国以及页岩生产商的潜在活动,可能导致石油市场供需失衡,那么可能意味着,到2018年年中,原油库存将开始强劲增长,即便OPEC和其他产油国持续减产,页岩油的增长势头仍将强劲。这可能会使布伦特原油价格回落至50-60美元的水平,并加速重返40-50美元的区间。

另一方面,如果页岩油产量表现不佳,OPEC和其他产油国减产意愿强烈,那么原油库存将持续下降,市场将更加收紧。这样布伦特原油价格即使没有原油供应中断的影响,也能稳定在70-80美元的范围。

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