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美联储的梅斯特说你们的资产应该在哪个位置

2018-06-01 美联储
摘要

我很满意QE在我们的工具箱中。如果我们进入了一个我们知道我们正在达到零下限的状态,那么我会很乐意再次进行QE。因为我认为它是有效的,我认为这是我们在零下限的工具之一。

  您希望看到的资产负债表的最终规模是多少?

  我确实希望我们尽早讨论这个问题,因为我认为能够澄清我们将使用哪种操作框架是很好的。无论如何,资产负债表会比今天更小 - 即使我们决定坚持使用地板系统,我们也不得不减少资产负债表。地板系统更简单; 您不必花费大量资源来估计下行储备曲线和储备需求,然后设定公开市场操作,以便您有足够的资金达到目标。另一方面。

梅斯特(图)

梅斯特(图)

  无论如何,你必须考虑的另一件事是资金利率市场,而且在危机之后市场已经改变了谁在提供储备金,所以我们可能不得不考虑我们的目标利率是什么时候我们正在考虑这个框架,所以我认为我们作为一个委员会来讨论这个问题是有益的,但是我还没有考虑到这两者中的哪一个。我认为每个人都有优点和缺点。

  另一场辩论是关于应对下一次经济衰退的工具。你喜欢2%的目标吗?

  我不得不说,摆脱灵活的通货膨胀目标制是一个很高的理由,原因很简单,其中一个原因是我认为这是有效的,二是我也认为我们甚至没有这些替代品的全球经验。也就是说,我确实相信我们必须为低利率环境做好准备很长一段时间,现在是问这些问题的好时机,我们应该如何实际执行变更,变更是否实际上以我们认为可行的方式工作,是否有办法坚持通货膨胀目标制,并可能改变我们沟通的方式 - 也许这就够了。关于范围与点估计的想法。

  所有这些讨论都是在2012年美联储选择其目标并提出明确目标时发生的。这不是一个新的事情要谈论。但我认为我们需要真正做好评估这些工作的努力。我认为这样做不是一个好主意,因为从理论上讲,它可以更好地工作。我们从概念上理解为什么价格水平定位可能给您提供空间,并承诺保持较低的价格,也许这会是一件好事,但我仍然认为将会出现我们真正需要解决的实施问题。

  我有种说服力的是加拿大银行,它每五年都会重新评估他们的通胀目标。他们需要五年时间才能做到这一点,因为他们从一个会议开始,在这个会议中,他们带着外部人员谈论这些事情,并且在他们提出他们想要成为什么样的提议之前,他们做了很多艰苦的工作。我认为这是美联储在做出重大改变之前应该做的事情。但我也认为这是我们应该考虑的事情,因为我们想确保我们有工具。

  你是否乐于再次进行量化宽松?

  我很满意QE在我们的工具箱中。如果我们进入了一个我们知道我们正在达到零下限的状态,那么我会很乐意再次进行QE。因为我认为它是有效的,我认为这是我们在零下限的工具之一。

  更广泛的联邦赤字是否会让QE更难?

  我认为赤字前景意味着更多的货币政策负担。当你有工具,货币和财政政策时,你可以更好地处理这些问题。但如果赤字仍然处于这种不可持续的状态,那么财政政策就会变得更加困难,而货币政策的负担就更重了。所以当你考虑未来应该如何实施货币政策时,这是另一个考虑因素。

  您目前如何评估财务稳健风险?

  你会听到有关某些行为的轶事。有一些搜索产出行为正在进行。但我认为目前这些风险并不重要,我也认为金融体系现在比以往更具弹性。但我确实认为我们需要记住这些风险,并且如果您没有正确地制定经济中发生的事情,他们的确会积累起来。

  在最近的案例- Shiller房价报告显示,房屋价格均达到以6.8%的年均速度。你对此有何看法?

  我认为这取决于市场是否过热?而且我认为在这一点上没有证据表明它们在全球意义上是过热的。有一些工作表明,供应方面的制约因素正在影响这一定价,所以并不是这种巨大的需求必然会抬高价格。这主要是与供给相关的需求,因为很难找到工人,一些建筑人员告诉我们很难找到人,所以[建筑商]的价格在上涨,这就影响到房价。但在我看来,我们还没有看到我们先前看到的那种过度需求。

  银行体系?

  我认为银行体系迄今为止比危机前更健康。这项工作已经完成,使其更具弹性。资本水平上涨。到目前为止,拖欠率处于较低水平。

  监管机构现在是否摆脱了对宽松标准的偏好?

  我认为应该引导这一切的原则是我们要基本有风险的规则匹配。因此,一些正在提出和实施的变革正在规模化,所以我们不会让社区银行负担过重,因为这些银行风险较低,并且会把眼光从大银行中剔除。社区银行很重要; 他们为经济增加价值,他们发挥了重要作用,但我们不想陷入我们之前陷入的局面。因此,我认为现在正在进行的工作是为了更好地规范风险管理和监管。我会担心这是否会让我们在提高资本水平和流动性方面建立起来的所有东西都恢复原状。我还没有看到发生。我当然不认为美联储会去那里。我认为我们正在努力做的是做正确尺寸的东西。但我认为这是我们需要适应的。

  美联储在其工具包中有反周期缓冲。现在把它放在适当的位置不是谨慎的吗?

  理事会作出这一决定。这是我们拥有的工具之一。但美联储出来并说到的是,其中一个将会有很多的通知,我认为银行有一年的反应,任何变化都将是一个渐进的变化。所以,我认为这是一个很好的工具包工具。我认为这不是能够控制这些周期性风险的万能药。你的问题在于,你是否想在好时期建立这些缓冲区?所以你是对的 - 你可以说这是个好时机,所以我们应该建立它?但我仍然认为,美国如何让金融体系更稳定的关键在于真正考虑复原力,以及更高的资本水平和流动性标准,压力测试和生活意愿 - 我认为这是应该关注的焦点。

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